毫不夸张地说，天星资本是PE界铁杆粉丝的新三板。根据最新数据，天星资产的基金出现在156家新三板企业的前十大股东名单中，官方网站也在主页上标明了中国新三板投资行业的顶级组织。然而，新三板的粉丝不能最终正式上市新三板，因为他们不符合新三板私募八项规定中的上市私募需要运营5年以上。然而，在已经获得上市同意书的情况下，他们不能最终正式上市新三板，自2015年底以来一直延伸到今天。

暂时不能在新三板融资天星资产，把目光转向a股。

昨天晚上(6月4日)，a股公司中科新材(002290).SZ）根据公告，其子公司计划投资天星资产-工业投资基金20亿元，收购天星资产40%的股份。

根据收购价，天星资产估值50亿元。与2015年8月融资13亿元相比，估值超过300亿元，天星资产估值下降80%以上。

收购结束后 刘研及其团队仍控制控制权

中科新材（002290.SZ）公告称，其全资子公司深圳中科创资产投资有限公司(以下简称中科创资产)拟投资5亿元参与深圳中科鼎泰二期贝叶斯风险投资合伙企业(有限合伙)(以下简称中科鼎泰二期)。

根据公告，工业投资基金由有限合伙企业开设，基金规模不超过22亿元。其中，深圳贝叶斯投资咨询有限公司（以下简称深圳贝叶斯）投资10万元，为普通合伙人；中国科技创新资产为劣质后级有限合伙人投资5亿元；其他有限合伙人将为第三方筹集资金。

目前，多方已同意天星资产40%的股权转让价格为20亿元，由中科鼎泰二期投资，最终实施仍需提交股东大会审议依据。

转让股份的三位股东均与天星资产董事长刘燕有关，即天星创联资产控股投资有限公司（刘燕为法人，注资占85%）、北京天星银河投资有限公司(天星创联注资占68.40%)及其刘研本人。

收购前，上述三位股东共持有天星资产93.93%的股份。收购后，刘燕及其团队仍持有53.93%的股份，以保持对天星资产的控制。

收购结束后，天星资产的股权结构如下图所示：

注:数据来自中科新材料(0022900.SZ）公告内容

业绩赌博：3年累计净利润不少于30亿元，年度管理基金实收规模不少于60亿元

值得注意的是，双方签署了各种赌博协议：

1. 转让人承诺，天星资产2017-2019年审计的3年累计净利润不得低于30亿元，2017年不得低于4亿元，2018年不得低于5亿元，2019年不得低于6亿元。业绩不符合标准的，转让人应当以股权或者现金的形式赔偿工业投资基金。

2. 转让方承诺，2017-2019年天星资产管理基金的年实收规模不少于60亿元。如果该项目不符合标准，工业投资基金有权要求转让方按照股东协议回购转让方持有的全部或部分天星资产股权。

3. 转让方承诺天星资产2017年审计净资产不少于26亿元；2018年审计净资产不少于31亿元；2019年审计净资产不少于以下规范：

(1)50亿人民币。

(2)本次交易对应股权的投资者公司净资产规模不少于20亿元。

如果该项目不符合标准，工业投资基金有权要求出让人按照股东协议的要求回购出让人持有的全部或部分天星资产股权

根据公开资料，天星资产2015年和2016年的收入分别为5.26亿元和5.21亿元，纯利润分别为3.19亿元和2.76亿元，所有者权益分别为18.78亿元和21.54亿元。

注:截图自中科新材料(0022900.SZ）公告

新三板挂牌失败无奈1:4送股

2015年12月14日，天星资产获得股权转让系统发布的上市同意书，随后因新三板私募八项规定而错过新三板(天星资本今年6月19日运营仅满5年)。

这让天星资产受伤，天星资产已经把新三板作为主阵地。

据报道，除了未能按计划使用新三板平台的资本运营外，天星资产还不得不在去年对2015年8月参与公司的股东进行固定增长，因为很难实现2016年6月30日前完成新三板上市的承诺:无偿赠与股权。

根据股权赠与，天星资产首轮固定增值股东的投资价格从20.90元/股大幅降至4.18元/股，天星资产投资后估值也从314.35亿元降至62.87亿元。

据此估计，40%的股份以20亿元出售，天星资产估值较增股前下跌80%以上，较增股后下跌20%以上。

天星资产未来会继续争取上市新三板吗？5月27日(私募整改有限公司当天)，春晓军采访了天星资产董事会秘书范文双，得到的答复是无论上市与否，天星坚定发展的信心保持不变。

但对于收购天星资产股权的目的，中科新材(002290.SZ）根据公告，天星资产已成为新三板投资领域的龙头企业，在资本市场具有较高的市场知名度。其投资方向主要是创新型初创企业。未来，上市公司可以充分利用天星资产积累的产业集团，充分发挥投资公司的产业优势和创新优势，与上市公司的新材料业务及其投资业务进行战略协调，完成产融结合和产融互动，提高公司的可持续盈利能力。